Salaires et Inflation en zone Euro

Pas franchement de boucle prix-salaire

La dynamique des salaires est un élément clé pour comprendre le profil de l'inflation. Qu'observons-nous ? Le premier point de repère utilisé est l'indicateur de salaires négociés pour l'ensemble de la zone Euro. Il est sorti à +4.3% au premier trimestre.

L'autre point de repère que j'aime bien est l'indicateur de salaire publié, mensuellement, par le site d'emploi Indeed. Les deux indicateurs se suivent bien avec un peu de décalage (même si la série Indeed n'est pas très longue). C'est ce que l'on voit dans le graphe. Si l'on suit la logique constatée sur le graphe, l'indice des salaires négociés devrait rapidement plafonner.

Dans le graphe du bas, on constate que le repli de l'inflation est cohérent avec la stabilisation de la hausse des salaires. Il n'y a pas de surenchère. C'est ce que j'évoquais récemment. La négociation se fait sur l'inflation passée et comme celle ci ralentit, la négociation se fait sur une référence plus basse, n'entrainant pas de boucle prix-salaire infernale.

Cela me conforte dans l'idée que l'inflation ralentira plus vite qu'on ne l'anticipe.

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Philippe Waechter est chef économiste d’Ostrum AM